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家具業調整期 渠道下沉的品牌家具企業被看好

   日期:2012-02-07     來源:東興證券    評論:0    
核心提示:行業調整,有利于逆勢擴張及渠道下沉的品牌企業。家具消費已呈現明顯的消費升級趨勢,為品牌家具的成長創造了巨大空間。行業調整期,經銷商的檔次定位不斷提高,無品牌和品牌力低的廠商招商難度加大;而品牌家具企業則有充足的資源和資金進行渠道擴張。

家具消費的中長期決定因素為居民收入,短期則受制于房地產銷售增速。

國際比較來看,高度發達國家、中等發達國家、發展中國家的人均家具消費額分化明顯。從中國情況看,近10 年居民收入的快速增長帶動家具消費復合增長率達到27.5%,進入成長中期;回歸分析表明兩者在中長期存在顯著的線性關系。而房地產銷售增速對家具消費的影響力度,則依家具行業所處的發展周期不同而有所分化,房地產對發達國家家具消費影響顯著;而對處于成長中期的中國家具行業影響幅度相對較小。

未來五年中國家具行業仍處于成長中期,2012 年受房地產銷售影響增速低于潛在增長率。家具消費占收入比重將由目前的0.5%上升到2020 年的1%,未來五年的復合增長率為22%-24%。短期看,2012 年房地產銷售增幅在5%以內,2011-2012 年房地產銷售低增速的疊加效應將會拉低家具消費增速,至18%-20%區間。

行業調整,有利于逆勢擴張及渠道下沉的品牌企業。家具消費已呈現明顯的消費升級趨勢,為品牌家具的成長創造了巨大空間。行業調整期,經銷商的檔次定位不斷提高,無品牌和品牌力低的廠商招商難度加大;而品牌家具企業則有充足的資源和資金進行渠道擴張。另外,未限購城市的房地產銷售增速保持相對穩定,渠道下沉較為成功的中檔定位企業將能有效的分散風險,表現相對突出。

投資策略及重點公司。2012 年行業整體增速為18%-20%,低于其潛在增長率,我們給予“中性”投資評級。但是看好兩類品牌企業:具備逆勢擴張能力的以及渠道下沉較為成功的品牌企業。重點公司推薦美克股份和索菲亞。美克股份為高端化產品運營商,積極打造產業鏈一體化經驗模式,品牌建設和渠道建設取得良好進展。索菲亞以定制化、服務升級為主打概念,適應當前消費升級和中小戶型興起的趨勢,發展勢頭良好。給予美克股份和索菲亞“推薦”的投資評級。

 

 
 
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